Курсовые качели: как не ошибиться с покупкой долларов
Вопрос, как не ошибиться с покупкой валюты, волнует почти всех взрослых украинцев после недавнего панического взлета курса доллара, когда люди стояли в очередях в обменники или спешили к подпольным менялам, чтобы купить валюту заметно дороже, чем они реально смогли бы продать после окончания паники. Известны случаи, когда человек одалживал гривни, чтобы купить доллар по курсу почти в 40 грн. О том, что он переживал, когда доллар пошел вниз, не хочется даже и думать. А ведь это далеко не первый и не последний повод потерять свои средства из-за паники.
"Сегодня" задалась двумя вопросами. Первый — неужели нет каких-то способов для того, чтобы обезопасить себя от таких покупок на пике спекулятивного курса? А второй — как понять: нынешний курс — это еще "панический" или уже нормальный? С этими и другими вопросами нам помогали разобраться ведущий эксперт информационно-аналитического центра FOREX CLUB в Украине Андрей Шевчишин и руководитель консалтинговой компании MPP Consulting Павел Мельник.
ЧЕМ ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ ЦЕНА ВАЛЮТЫ
Деньги — это не только универсальный эквивалент стоимости товаров. Они и сами явлются товаром, только особого вида. А курс валюты — это не что иное, как цена этого товара, выраженная в другой денежной единице. Этот товар подчиняется всем основным рыночным законам, в первую очередь — закону спроса и предложения. "Колебания курса формируются под действием изменения спроса и предложения валюты на рынке, а также под влиянием ожиданий изменения этого спроса и предложения в будущем, — говорит Андрей Шевчишин. — К примеру, экономический агент хочет купить $1 млн, а продавцы в это время реально могут предложить только $0,8 млн. Возникает классическая ситуация превышения спроса над предложением, в которой продавцы могут поднимать цену товара, или, в нашем случае, курса".
БАЛАНС. Соотношение спроса и предложения валюты тесно связано с внешнеторговым балансом страны. Если наши компании экспортируют много, а импортируют мало, то иностранной валюты в страну поступает больше, чем уходит из нее. Экспортеры должны как-то оплачивать свои расходы на покупку или производство товаров в национальной валюте, для чего продают валюту иностранную. Спрос на отечественные деньги растет, равно как и предложение иностранной. Соответственно, курс национальной валюты относительно иностранной растет. Также на курс действует желание иностранных инвесторов "вложиться" в экономику страны, приобретая собственность, акции, долговые обязательства и открывая новые производства.
Если ситуация обратная, то импортеры, нуждающиеся в иностранной валюте для приобретения товара за рубежом, увеличивают спрос на нее внутри страны. А предложение ее отстает от спроса из-за низких объемов экспорта. Соответственно, это ведет к девальвации национальной валюты. К тому же эффекту приводит и "бегство капитала" из страны.
"Такая ситуация и наблюдается сейчас в Украине. Экономический спад привел к обвалу валютных поступлений, а отток капитала из банковской системы и страны в целом усиливает нехватку предложения на рынке. В итоге есть высокий спрос и низкое предложение. В этой системе есть еще НБУ, который может влиять на рынок либо административными методами (как сейчас — ограничивая спрос), либо рыночными (продавая валюту из резервов для покрытия спроса)", — говорит Андрей Шевчишин.
РАЗЛОЖИТЬ ПО КОРЗИНАМ
Курсы валют определяются не только объективными показателями вроде внешнеторгового баланса, но и такими субъективными факторами, как уровень доверия населения к той или иной валюте. Если мы по каким-то причинам меньше доверяем своей валюте, то покупаем чужую, увеличивая ее курс. От этого наше доверие к своей валюте ослабевает еще больше, и выходит замкнутый круг.
"Главное — не поддаваться панике, — советует Андрей Шевчишин. — Также всегда желательно держать свои сбережения в разных валютах и разных банках".
Действительно, если вы не рискуете в одночасье потерять все, у вас будет гораздо меньше желания побежать следом за паникерами. Как говорит Павел Мельник, так или иначе со временем курс начинает возвращаться к правильному, то есть экономически обусловленному.
ГРАНИЦЫ. С другой стороны, сидеть на мешках с гривней, когда она девальвирует, тоже не самая разумная стратегия. Хотелось бы понимать, есть ли смысл закупаться валютой, или повышение является спекуляцией или паникой, за которыми тут же последует откат? К сожалению, это не так просто.
"Отличить эмоциональный всплеск от тренда трудно", — говорит Андрей Шевчишин. Например, для девальвации гривни основания были и остаются. В Украине среднемесячное негативное сальдо платежного баланса с января 2012 г. составляет $450 млн, а с января 2014 г. — более $1 млрд.
"Несмотря на обвал нацвалюты (который, по логике, должен был привести к удешевлению себестоимости, а значит, и экспортной цены отечественных товаров), по данным НБУ внешнеторговый баланс остается отрицательным и сохраняется отток валюты в рамках погашения ранее взятых обязательств. В марте ситуация изменилась благодаря кредиту МВФ, но будущее пока еще в тумане", — говорит Андрей Шевчишин.
Что нам нужно уметь делать, так это хотя бы приблизительно определять те границы курса, за которые валюта не должна выходить. К счастью, существуют методы, доступные не только экономистам, но и простым смертным.
ПОЧУВСТВУЙТЕ СЕБЯ ЭКОНОМИСТОМ
Андрей Шевчишин указывает, что можно моделировать систему курсов, исходя из ожиданий и прогнозов изменения платежного баланса. Можно использовать сложные монетарные модели, но есть и простые варианты. Некоторые специалисты в качестве таких предлагают следующую формулу: денежная база, деленная на величину золотовалютных резервов, рассчитанную в той валюте, которая нас интересует. Эта нехитрая математическая операция должна приближенно указать тот верхний предел, выше которого курс валюты не должен подниматься в принципе (если исключать панические и спекулятивные всплески).
Денежная база — это, простыми словами, все деньги в стране, которые могут быть быстро потрачены на что-то, в том числе и на покупку валюты. И если мы все вдруг бросимся выкупать золотовалютные резервы Нацбанка (предположим, что он пойдет нам навстречу и устроит массовую распродажу), заплатить за них больше, чем сумму денежной базы, мы все равно не сможем.
В наших условиях, однако, с этим методом не все так ясно. Хотя бы потому, что объем золотовалютных резервов у нас может меняться просто скачкообразно, в зависимости от того, то ли надо быстро расплачиваться по старым кредитам, то ли удалось получить новый. Например, в марте эти запасы увеличились на 77,2%, или на $4,35 млрд — до $9,97 млрд.
Если денежную базу за февраль (более свежих данных Нацбанк пока не приводит), то есть 331,6 млрд грн, поделить на эти самые $9,97 млрд, то получим курс 33,26 грн за доллар. "А если взять прогнозы НБУ по росту денежной базы (до 424,16 млрд грн) и ЗВР (до $18,2 млрд) на конец 2015 года, то формула даст курс около 23,4 грн за доллар", — говорит Андрей Шевчишин.
Последние данные о денежной базе и золотовалютным резервам всегда можно посмотреть на сайте Нацбанка Украины.
По прогнозам, доллар к концу года не должен стоить дороже 23,4 грн.
СТАТИЧНО. Однако, по мнению Павла Мельника, этот метод не отражает реального спроса на валюту. Фактически он опирается только на статические макроэкономические показатели, без учета динамики рынка. Т. е. денежная база может быть сколь угодно большой, но если нет предпосылок для увеличения спроса на валюту, она не будет оказывать реального влияния на курс доллара. Поэтому курс, получаемый по этой формуле, может быть сильно завышен. С другой стороны, наличие определенного объема золотовалютных резервов еще не означает, что они в случае необходимости будут брошены на поддержание курса гривни. Это определяется политикой НБУ — тем, как он думает распорядиться своими резервами.
ИНДЕКС БИГ-МАКА РАБОТАЕТ НЕ ВСЕГДА
Еще один метод моделирования курса иностранной валюты — инфляционный паритет: сопоставление темпов потери покупательной способности разных валют. "Допустим, за какой-то период времени инфляция в США составила 2%. А у нас — 10%. Соответственно, присутствует дисбаланс на 8%. Вот курс и должен вырасти на эти самые 8%", — рассказывает Павел Мельник.
Тут одна тонкость: в качестве исходного для такого расчета лучше использовать не текущий рыночный курс, а тот, который тоже рассчитан по методу инфляционного паритета. И чем дольше вы проводите такие операции, тем достовернее должны быть результаты.
РАЗЛЕТ. Естественно, рыночный курс доллара будет отличаться от паритетного. По словам Павла Мельника, хорошей считается разница в 10%. Если она больше, это может говорить об искажении реального курса, например, за счет административных мер. Если эта разница превышает 50%, можно говорить о крупном дисбалансе, за которым должен последовать обрыв курса. К примеру, в конце 2008 года при курсе паритета в 8,43 грн реальный курс был 5,12 грн — разница в 60%. Последовал взлет курса доллара, и в следующем году разница курсов сократилась до 19%.
В конце 2013-го ситуация повторилась: курса паритета был 12,44 грн, а официальный — 8,10. После чего последовала всем нам знакомая девальвация, и разница курсов за год снизилась до 16%.
На начало января этого года паритетный курс, по подсчетам MPP Consulting, составлял 16 грн, а в реальности доллар покупался за 19. На сегодня паритетный курс составляет около 22 грн за доллар. То есть при нормальном отклонении в 10% рыночный курс не должен быть более 24,2 грн.
ДАННЫЕ. Очередные значения паритетного курса публикуются раз в квартал. Но при большом желании это можно сделать и самостоятельно. Данные об инфляции в США каждый месяц публикуются на многих сайтах, а о нашей можно узнать на сайте Государственной службы статистики Украины. И хотя традиционно сложилось так, что не все специалисты доверяют нашей статистике относительно инфляции, для приблизительной оценки этих цифр может быть вполне достаточно. Тем более, как говорит Павел Мельник, можно рассчитывать на то, что статистика у нас будет более достоверной, чем раньше.
ОСНОВА. Понятны и ограничения этого метода. Если не углубляться в дебри, в его основе лежит интуитивное представление о том, что одинаковые вещи в разных странах должны стоить примерно одинаково, с учетом затрат на логистику и обменных курсов валют. Авторы идеи высчитывать знаменитый индекс биг-мака, оценивающий адекватность курса национальных валют путем сравнения цен на этот бутерброд в разных странах, скорее всего, руководствовались именно этим представлением. Правда, этот простой метод срабатывает не всегда — например, с его помощью мы не сможем сравнить потребительские корзины в разных странах — хотя бы потому, что состав ее везде разный.
