Гривна между миром и войной

На этом сходятся прогнозы западных экспертов, основанные на исследованиях динамики государственных ценных бумаг Украины на международных торговых площадках, а также объективных реалий украинской экономики .

Долги Украины - привлекательность растет, но...

Так, согласно исследованиям международного агентства Bloomberg, уже предварительные итоги внеочередных парламентских выборов в Украине , прошедших 26 октября, вызвали некоторый рост инвестиционных интересов к государственным долговым обязательствам нашей страны, что сопровождалось отчетливым снижением их доходности.

В частности, доходность по долларовым облигациям Украины с оплатой в июле 2017 года, уже к утру понедельника, 27 октября, просела на 19 базовых пунктов, до 13,60% на сообщениях о возможности формирования "мощной проевропейской коалиции" в Верховной Раде Украины нового состава.

Эксперты фондового рынка подчеркивает, что таким образом получила свое естественное развитие нисходящая тенденция предшествующей недели, в результате чего общее проседание по этим ценным бумагам составило 254 пунктов за шесть дней.

Более долгосрочные долларовые государственные бонды Украины, с сроком оплаты в апреле 2023 года, также продемонстрировали снижение, упав на 14 базовых пунктов до 10,28%, т.е. до минимального уровня с 15 сентября текущего года.

Фондовый же индекс Украинской фондовой биржи (UX) в рассматриваемый период подрос на 0,7% - до 1 123,43, т.е. до своего максимального уровня после 15 октября 2014-го.

Кстати, фондовый рынок России с начала недели рос еще динамичнее, так что уже утром во вторник, 28 октября, индекс ММВБ превысил психологический уровень в 1400 пунктов.

Таким образом, за последние две недели международным долларовым бондам Украины удалось отыграть порядка 2,3%, что заметно (на 0,5%) выше среднего показателя роста индекса суверенных долговых обязательств стран с развивающимися экономиками агентства Bloomberg (BEMS), однако все еще не компенсирует 8,6%-е падение всего за шесть месяцев 2014 года.

Поэтому западные экономисты  пока осторожно квалифицируют украинские госооблигации  как ценные бумаги с преимущественно "мусорным" рейтингом, судьба которых, вместе с судьбой национальной валюты Украины во многом зависит от развития мирного диалога центральной власти с регионами. 

Гривна: два условия для оптимизма

При этом основным фактором давления на гривну, по оценке большинства западных экспертов продолжает оставаться напряженность в важных индустриальных регионах на юго-востоке страны, несмотря на "хрупкое" перемирие, достигнутое согласно минским договоренностям сентября 2014 года.

Помимо объективного макроэкономического негатива, экономисты ряда ведущих стран ЕС, а также Великобритании, склонны весьма скептически оценивать реальную эффективность введения НБУ "фиксированного" курса доллара, а также ограничений операций с СКВ,  и сомневаются, что благодаря этому украинскому регулятору удастся надолго сохранить даже видимую стабильность гривны.

Более того, подобные шаги вызывают все большую озабоченность у зарубежных держателей валютных государственных облигаций Украины, поскольку уже вызвали задержки выплаты доходов по ним. К тому же, согласно сообщениям Goldman Sachs Group, и BNP Paribas, владельцы украинских государственных ценных бумаг опасаются возможной реструктуризации долга Украины, в результате чего они могут потерять до 50,0% своих вложений.

Кроме того, на фоне недавних заявлений руководства украинского Нацбанка об "уменьшении" разницы между индикативным и рыночным курсом доллара в стране, зарубежные эксперты, напротив, отмечают возможный рост этого показателя с существующих 1,2-1,5 грн. до 2,0 и более гривен на доллар.

Что же касается перспектив реального курса гривны, то, согласно прогнозам западных аналитиков, он пока колеблется от пессимистического (15,00 грн. за доллар США уже до конца 2014 года), до оптимистического - 12,5 грн./долл. в январе 2015-го, с укреплением до 12,00 грн./долл. к марту того же года.

Однако, в качестве двух обязательных условий реализации оптимистического сценария, экономисты считают необходимость поступательной деэскалации внутреннего конфликта в Украине, а также создание новым правительством страны реальных возможностей экономики для обслуживания государственного долга.