День рождения кризиса

Украина – в числе наиболее пострадавших стран. Насколько украинская экономика готова к новым потрясениям и где ее самые уязвимые места, выяснило "ДЕЛО".

Ровно два года назад — 15 сентября 2008 года — объявил о банкротстве один из крупнейших инвестбанков мира — Lehman Brothers. Эта дата займет место в учебниках истории не только как крупнейшее банкротство в мире, но и как точка отсчета глобального финансового кризиса. Коллапс финансовых рынков, угроза банкротства еще десятка крупнейших финучреждений мира, рекордный обвал фондовых рынков — вот краткое описание происходящего в последующие несколько недель после краха Lehman’ов.

В то время в Украине даже не представляли всего масштаба обвала мировой экономики. Но именно наша страна считается одной из наиболее пострадавших. Чуть ли не рекордное среди всех стран мира падение ВВП за 2009-й — на 15,1%, снижение промпроизводства на 22%, обесценивание национальной валюты на 65%, крах десятков банков и тысячи корпоративных банкротств. Вот далеко не полный перечень потерь отечественной экономики. «Осенью 2008 года украинская экономика представляла собой уникальный цветник различных дисбалансов — огромный дефицит торгового баланса (минус $14,4 млрд.), финсектор до предела перегретый спекулятивным капиталом, заработная плата, в разы опережающая производительность труда, значительная инфляция , фискальные проблемы и так далее. С такой экономикой через какое-то время все равно произошло бы что-то нехорошее», — говорит исполнительный директор «CASE-Украина» Дмитрий Боярчук.

До сих пор мировая экономика далека от окончательного выздоровления. Многие финансовые гуру считают: второй волны финансового кризиса не избежать. По мнению других экспертов, рецессии не будет. Пока эксперты ломают копья в вопросе, быть или не быть второй волне кризиса, премьер Николай Азаров поспешил заверить:  Украине мировой кризис не страшен. Однако на самом деле наша экономика по-прежнему уязвима не только к внешним катаклизмам. Есть у нее и среднесрочные внутренние риски. Основные из них кроются в государственных финансах.

Большинство экспертов уверены, что экономика Украины, как и ранее, очень сильно зависит от происходящего на мировых рынках. «80% всех угроз для нашей экономики остается во внешней плоскости. Украина — экспортно ориентированная страна и чуть ли не самый важный показатель, влияющий на ситуацию в экономике страны — это изменение цен на металл на мировых рынках», — говорит директор департамента аналитики компании Astrum Investment Management Алексей Блинов.

Внешний долг частного сектора сократился за последние два года не так сильно, чтобы можно было говорить о независимости украинского бизнеса от ситуации на внешних финансовых рынках. Украинские банки за последние два года сократили внешнюю задолженность на 30% — до $29 млрд., а корпорации даже наоборот, увеличили свои внешние долговые обязательства на 1,8% — до $44,7 млрд. «Многие банки и компании в прошлом году реструктуризировали свои внешние долги, перенеся выплату основной суммы на 2011-2012 годы. Большинство из них сможет в полном объеме рассчитаться, только если рефинансирует задолженность за счет новых займов. А если ситуация на финансовых рынках заметно ухудшится, то у них возникнут серьезные проблемы с обслуживанием долгов», — объясняет ведущий исследователь Института экономических исследований и политических консультаций Александра Бетлий. К тому же без доступа к внешним ресурсам украинский бизнес будет развиваться гораздо медленнее.

Обвала не будет

Правды ради необходимо отметить, что по сравнению с осенью 2008 года готовность украинской экономики к мировым финансовым катаклизмам действительно гораздо выше. «Экспорт-импорт товаров и услуг сейчас почти уравновешен, большинство иностранных финансовых инвестиций вложены в госбумаги (ОВГЗ), что в некоторой степени страхует финансовые рынки от значительных потрясений. На банковских балансах меньше беззалоговых кредитов и обесценивающихся залогов», — отмечает исполнительный директор «CASE-Украина» Дмитрий Боярчук.

По мнению эксперта, в случае второй волны кризиса украинская экономика может существенно замедлить темпы роста, но спада, подобного 2009 году, уже не будет. «Например, промпроизводство вместо прогнозируемого роста в 10% покажет 1-3%, но падать уже не будет, основная причина — дальше некуда», — иронизирует Боярчук.

Госфинансы продолжают петь романсы

Кроме опасности, которую несет турбулентность внешних рынков, есть у отечественной экономики и среднесрочные внутренние риски. Основные из них кроются в государственных финансах. «В Украине нестабильная фискальная система. Есть ряд системных рисков, в первую очередь связанных со значительными расходами на социальные потребности (растущий дефицит бюджета Пенсионного фонда, льготы, дотации и т.д.). Если не будет реформ, способных стимулировать экономический рост, то через какое-то время Украина не сможет обслуживать госдолг», — ставит неутешительный диагноз Александра Бетлий.

Аналогичного мнения придерживается и Алексей Блинов. «Бюджетная политика несет определенную опасность. До конца года благодаря кредиту МВФ правительство сняло все вопросы финансирования бюджетного дефицита. Но Украина — не США, мы не можем до бесконечности наращивать госдолг», — говорит экономист.

По его расчетам, уже в этом году, если бы не было новых заимствований, правительство Украины должно было бы потратить на погашение и обслуживание государственного долга около 13% от всех доходов бюджета (на конец года прямой госдолг достигнет 28% от ВВП). «Если Украина будет наращивать долг такими темпами, то в перспективе полутора-двух лет мы можем подойти к той черте, когда инвесторы заговорят, что правительство формирует пирамиду. А пример Греции показывает, как опасны такие разговоры», — напоминает Блинов.

Все экономисты в качестве панацеи от скатывания Украины в долговую яму называют одно и то же средство — структурные реформы экономики. «Пока что новая власть только показывает красивые проекты реформ и заявляет о готовности их проводить. Но вопрос, сможет ли она внедрить их и довести до конца, остается», — говорит Александра Бетлий.

Унесенные кризисом. Крупнейшие банкротства за последние два года