Эксперты назвали самые недооцененные и переоцененные украинские акции
Текущий рост на украинском фондовом рынке в условиях довольно вялого оживления украинской экономики порождает вопрос - что это восстановление в цене слишком недооцененных бумаг или раздувание пузыря, который может повлечь очередной существенный спад на рынке акций Украины, отмечают в своем аналитическом обзоре эксперты ИГ «ТАСК».
Аналитики также отметили, что прогнозное значение прибыли по большинству предприятий, акции, которых считаются довольно ликвидными на организованном рынке ценных бумаг, находится в негативной зоне в 2009 году. Это в свою очередь ограничивает возможность проведения оценки предприятий аналоговым методом, заставляя экспертов опираться на доходные методы оценки акций.
Вместе с тем, доходные методы оценки акций основываются на ряде допущений сделанных конкретным аналитиком, таким образом, привнося в оценку акций значительную степень субъективизма. В данном случае, стоимость украинских акций может быть оценена различными аналитиками и как завышенная и как заниженная, и при дальнейшем удорожании акций различия во мнениях экспертов будут только увеличиваться.
Эксперты предложили в своем анализе использовать средние значения прибыльности компании для нахождения коэффициента P/E, при том, что P - это текущая цена акции. После этого, полученные значения отношения P/E сравнили с теми же коэффициентами, посчитанными на основе данных докризисного периода. Сравнение текущего с докризисным P/E дало общее представление об уровне текущей стоимости выбранных акций.
Для проведения исследования были выбраны акции следующих предприятий: ОАО «Алчевский металлургический завод», ОАО «Азовсталь», ОАО «Енакиевский металлургический завод», ОАО «Укрнафта», ОАО «Центрэнерго», ОАО «Мотор Сич», ОАО «Райффазен Банк Аваль», ОАО «Укрсоцбанк», ОАО «Западэнерго», ОАО «Концерн «Стирол», ОАО «Полтавский ГОК», ОАО «Ясиновский коксохимический завод», ОАО «Авдеевский коксохимический завод» и «Сумское машиностроительное НПО им. Фрунзе».
Расчеты, которые провели аналитики ИГ «ТАСК» свидетельствуют о том, что в целом рынок на текущих уровнях адекватен предыдущим ценовым ориентирам, поскольку текущий показатель P/E по большинству бумаг находится на уровнях сравнимых с докризисными, когда превалировали ожидания высоких темпов роста экономики страны.
Относительно рассматриваемой выборки 3 эмитента находятся ниже уровней 2006 и 2007 года. Таким образом, наиболее недооцененными, с точки зрения предложенного метода, являются акции ОАО «Укрнефть», ОАО «Укрсоцбанк» и ОАО «Концерн Стирол». «По данным бумагам наблюдается существенный потенциал роста, что будет оказывать поддержку акциям в будущем», -прогнозируют эксперты.
В границах установленных показателям Р/Е в 2006 и 2007 годах, находятся 6 эмитентов из представленного списка - это ОАО «Азовсталь», ОАО «Мотор Сич», ОАО «Райффазен Банк Аваль», ОАО «Полтавский ГОК», ОАО «Авдеевский коксохимический завод» и «Сумское машиностроительное НПО им. Фрунзе». Таким образом, по указанным эмитентам инвесторы адекватно оценивают текущие цены, и акции этих предприятий имеют потенциал роста относительно предложенного метода.
В зоне переоцененности по показателю Р/Е находятся 3 эмитента акций: ОАО «Алчевский металлургический комбинат», ОАО «Енакиевский металлургический завод» и ОАО «Ясиновский коксохимический завод». «По всей видимости, рынок переоценивает возможности предприятий показать в будущем прибыль. Ведь финансовый результат за последние два года практически перечеркнул достижения предыдущих трех лет», - подчеркивают в ИГ «ТАСК».
Что касается электрогенераторов, то, естественно, они обеспечивают достаточно значительный денежные потоки в форме чистого дохода, однако удельный вес себестоимости в чистом доходе стабильно держится на уровне 90 %, что как уже было сказано, сможет измениться только с реформой энергетической системы Украины.
В целом, подводя итоги, аналитики подчеркнули, что 42,5% эмитентов акций адекватно оцениваются рынком, находятся в зоне турбулентности 14,5% акций, 21% существенно недооценены и 21% переоценены рынком. С учетом того, что выборка эмитентов незначительна, и не включает широкий спектр бумаг второго эшелона можно отметить сохраняющийся потенциал роста рынка акций Украины.
Более полный аналитический обзор можно найти в разделе «Аналитика компаний» в материале под названием «Рынок акций. Глобальный тренд?»
