Инвестиции в Украину: утром реформы, вечером деньги

Институциональные инвесторы

МФО являются одними из  самых надежных финансовых партнеров  как государства, так и частных компаний. К МФО принято относить  Международный валютный фонд (МВФ),  Европейский банк реконструкции и развития  (ЕБРР),  Мировой банк  (МБ), Международную финансовую корпорацию  (МФК — подразделение МБ) и др.

Их финансовые ресурсы значительно превосходят возможности отечественных банков, что позволяет им выдавать   «длинные»  кредиты под  «вменяемые»  проценты. Они инвестируют в проекты, которые никогда бы не профинансировали коммерческие кредиторы (например, автодороги, метро, энергобезопасность, здравоохранение и т. д.).

«Преимуществом такого финансирования для Украины является их  стабильность, независимо от условий на рынк е» , — отмечает руководитель аналитического департамента ИГ «АРТ—Капитал»  Игорь Путилин .

Следует отметить, что   рассматривать МВФ в рамках всех МФО следует отдельно , что вытекает из специфики деятельности фонда, который для выделения средств ставит многочисленные и подчас трудновыполнимые условия. К слову, на днях президент Виктор Янукович  сообщил, что Украина ждет миссии МВФ и расчитывает на позитивное решение о выделении нового кредита.  При этом, по его словам, страна выполнила большинство необходимых для этого условий. 

«Мы выполнили  все условия , за исключением одного, которым является  повышение цен на газ  для домашних хозяйств. Там нет у нас вариантов для повышения цены. О том, когда может быть подписано соглашение именно - это вопрос к МВФ. Мы готовы заменить это условие другим и готовы это обсуждать»,  – сказал глава государства. 

По мнению главы Комитета экономистов Украины   Андрея Новака , решение открыть Киеву  новую кредитную программу  МВФ может после подписания Украиной Соглашения об ассоциации с ЕС в ноябре. 

Правительство ныне находится во «всеоружии» к работе с МФО. Так, недавно Кабмин утвердил стратегию сотрудничества с МФО и привлечения международной технической помощи (МТП) на 2013–2016 гг. Ее разрабатывало более 30 органов исполнительной власти.

Стратегия содержит   5 основных направлений  привлечения МТП. Это позволит направить эти ресурсы на решение приоритетных задач социально-экономического развития Украины, среди которых:  повышение конкурентоспособности  национальной экономики на инновационной основе;  поддержка структурных изменений  за счет развития высокотехнологичных перспективных секторов и перехода страны к  «зеленой» модели развития  экономики и промышленности, а также ускорение развития и  модернизации инфраструктуры  и транспорта. В Минэкономразвития уверены, что принятие документа позволит улучшить согласование МТП и ресурсов МФО с приоритетами социально-экономического развития страны.

Напомним, что с недавних пор МФО могут выпускать процентные или дисконтные облигации в гривне. Парламент 4 июня принял поправки в закон   «О ценных бумагах и фондовом рынке»  (об эмиссии облигаций МФО). Средства будут использоваться в нацвалюте на территории страны на долгосрочное финансирование реального сектора и муниципальных программ. Разрешение на такую эмиссию облигаций дает Министерство финансов по согласованию с Национальным Банком Украины.

Наиболее   реальные планы по выпуску таких облигаций имеет ЕБРР  (гривневое финансирование может составить  25–30%  от общего объема уже в текущем году), которому интересно финансирование инфраструктурных проектов, отраслей, работающих на внутренний рынок и кредитование малого и среднего бизнеса. При этом аналогичные планы есть и у МФК. Там хотят финансировать агро- и финансовый секторы, ресурсо- и энергоэффективность, а также модернизацию муниципальной инфраструктуры.

Нежадные инвесторы

Влияние средств МФО на развитие экономики Украины сложно переоценить.   «Если говорить о  стратегическом развитии экономики  Украины, то без средств МФО это сделать сложно. Украинской экономике нужны относительно  дешевые, но долгосрочные инвестиции , а это могут предоставить только ЕБРР, МБ, МФК и МВФ. Только эти структуры могут кредитовать на 10–20 лет»,  — говорит президент Украинского аналитического центра  Александр Охрименко .

Следует отметить, что в  Программе активизации экономики на 2014 год  уже заложено получение финансирования от МФО в размере более  13 млрд грн . Не исключено, что часть средств, которые хотят привлечь от МФО, заложены и в привлечение под госгарантии, коих предусмотрено на сумму более  64 млрд грн . В целом, сотрудничество с МФО является также важным позитивным сигналом для остального бизнес-сообщества и важным толчком для роста частных инвестиций в страну.

В текущем году ЕБРР намеревался инвестировать в Украину примерно   1 млрд евро , но финальный объем инвестиций зависит от делового климата и эффективности борьбы с коррупцией в стране. Если улучшение в упомянутых вопросах не наступит, то возможно снижение кредитной активности на  30% . Впрочем, этому есть рациональное объяснение — если ухудшается бизнес-климат, то заемщики не торопятся привлекать кредиты.

По состоянию на 1 января 2013 года банк взял на себя обязательства относительно предоставления более   8,2 млрд евро  ( 10,7 млрд долл. ) в рамках  318  проектов в Украине. Уже по состоянию на начало лета текущего года ЕБРР еще утвердил проекты для Украины на сумму  433 млн евро .

Только за последнее время ЕБРР предоставил кредиты компании «Ветряной парк «Новоазовский» на сумму 48,8 млн евро и «Днепропетровской муниципальной энергосервисной компании» в размере   20 млн евро  под гарантии города, а также увеличил лимит финансирования факторинга «Укрэксимбанку» с  15 млн  до  30 млн долл . Также совместно с МФК банк заявил о намерениях выделить концерну «Галнафтогаз» 180 млн долл.  (ЕБРР —  80 млн долл . и МФК — 100 млн долл.) на расширение сети АЗС «ОККО», впрочем более  10%  акций компании принадлежат ЕБРР.

Отметим, что в 2012 году ЕБРР инвестировал   934 млн евро  ( 1,2 млрд долл. ) в 35 украинских проектов, что на  8,4%  меньше по сравнению с 2011 годом. При этом  71% средств был предоставлен частным компаниям,  29%  — на проекты в госсекторе. В 2011 году ЕБРР нарастил объем вложений в Украину на  7,1%  по сравнению с 2010 годом — до  1,02 млрд евро .

Со своей стороны МФК в 2013 финансовом году (июль 2012 — июнь 2013) инвестировала в 11 проектов в различных секторах экономики Украины   300 млн долл. , что вдвое больше, чем годом ранее. Украина заняла третье место по объему инвестиций от МФК среди стран Европы и Центральной Азии.

Из них около   200 млн долл.  вложено в отечественный аграрный сектор (производитель курятины «Мироновский хлебопродукт», датский производитель мясной продукции с активами в Украине Axzon, агрохолдинг «Астарта» и производитель томатной пасты «Агрофьюжн»). Кроме того, корпорация выделила кредит розничной сети «Ашан». Отметим, что агросектор является одним из «любимчиков» не только частных иностранных инвесторов, но и МФО. Один только ЕБРР вложил в эту отрасль около3 млрд евро  (более 75 проектов), с ежегодным увеличением инвестиций по этому направлению до  200–250 млн евро .

Числятся за МФО и более глобальные проекты: финансирование повышения уровня безопасности энергоблоков АЭС, выделение средств на модернизацию газотранспортной системы Украины, автодорог (с 2002 дорожникам удалось привлечь у МФО   2,3 млрд евро  инвестиций), повышение энергоэффективности на муниципальном уровне, улучшение железнодорожного сообщения и т.п.

Так, МБ занимается финансированием государственных или муниципальных проектов. По итогам 2013 финансового года (с 1 июля 2012 по 30 июня 2013) объем использованных средств вырос до  30% . Украина заняла 5-е место в регионе Европы и Центральной Азии по объему портфеля, который состоит из 10 проектов на общую сумму  2,42 млрд долл . Со своей стороны МБ не исключает возможность увеличить ежегодный объем ресурсов для страны с  500 млн  до  1 млрд долл .

На проект развития городской инфраструктуры МБ выделил   140 млн долл.  (инвестиции в реконструкцию украинских городов; мероприятия по повышению энергоэффективности коммунальных предприятий), проект реабилитации гидроэлектростанций ( 166 млн долл. ) и др. На подходе и кредит в размере  450 млн долл.  на капремонт автодороги на участке Лубны — Полтава.

Впрочем, в министерствах уже готовят и другие проекты: совершенствование системы здравоохранения и социальной помощи, повышение энергоэффективности централизованного теплоснабжения и т. д., общей стоимостью примерно   1,5 млрд долл . Чиновники не против привлечь у МБ и  «непрофильный»  кредит на  800 млн долл. для финансирования госбюджета, но все упирается в возобновление сотрудничества с МВФ.

Нетрудно заметить, что крупные проекты затрагивают те сферы, на которые у государства обычно никогда не хватает средств, поэтому роль МФО в вопросе их финансирования сложно переоценить. Более того, эти средства страна получает на 10-30 лет   под минимальные проценты .

Привлекательной стороной инвестиций МФО являются ставки финансирования, т. к. «годовые» ЕБРР и Мирового банка всегда ниже рыночных. Например, кредит ЕБРР на 15 лет для повышения безопасности украинских АЭС в размере   300 млн евро предоставлен по ставке LIBOR по евро  +1% . Впрочем, как и коммерческие банки, ЕБРР «снимает» и комиссионные.

Так, кредит банка на финансирование проекта завершения строительства метрополитена в Днепропетровске в сумме   152 млн евро  выдан по плавающей процентной ставке (EURIBOR + 1% годовых) с комиссией за обязательство на уровне 0,5% годовых от неиспользованной части займа, а единовременная комиссия составляет  1%  от суммы займа ( 1,52 млн. евро ). В настоящее время ставки LIBOR по евро и EURIBOR варьируются на уровне  0,5%  годовых.

По словам начальника отдела рейтингов корпоративного сектора агентства «IBI-Rating» Игоря Дикого , в части сотрудничества с МФО существует значительный потенциал увеличения финансирования, который сдерживается существующим инвестиционным климатом.

Деньги в обмен на реформы

Следует отметить, что ЕБРР занимает «промежуточное» звено между МФО, которые полностью влияют на политику (как МВФ) и полностью «коммерческими» организациями (как МФК). Нужно признать, что чаще всего такие действия нужно воспринимать позитивно, т. к. они «заставляют» власти принимать необходимые для бизнеса решения.

Именно ЕБРР лоббировало появление в Украине   института бизнес-омбудсмена , который будет не зависеть от власти и станет третейским судьей в отношениях между государством и бизнесом. Его появления можно ожидать уже осенью текущего года.

Со своей стороны  «реформацией»  активно занят и МБ. Банк планирует помогать Кабмину в разработке закона о защите иностранных инвестиций, подготовке земельной реформы, а также будет способствовать осуществлению полного анализа плодородия почв. Из прикладных вещей можно отметить содействие МБ в восстановлении орошения на Юге Украины и развитии зерновой логистики.

Разумеется, что не всегда власти страны готовы идти навстречу   «пожеланиям»  МФО, которые по тем или иным причинам не вписываются в планы или требуют  радикальных подходов  к решению проблем (например, усиление прозрачности госзакупок, на чем многие власть имущие активно  «зарабатывают» ), что есть и сопротивление переменам (как в случае с МВФ). Отметим, что именно по рекомендациям МФО будет произведена реформа  «Укравтодора»  (разделение функций проектирования, строительства и контроля качества дорог).

Также нужно понимать, что МФО очень тщательно изучают и отбирают проекты для финансирования, предъявляют больше требований к потенциальным заемщикам, чем украинские банки. Если это частная компания, то ее бизнес должен быть абсолютно прозрачным, а если государственный или муниципальный проект, то часто возникает требование   предоставления госгарантий .

«Кредиторы выдвигают довольно жесткие условия получения (формализованный бизнес-план, значительный объем собственных средств заемщика в проекте, наличие залога, стоимость которого существенно превышает необходимый кредит) и контролируют целевое использование средств»,  — отмечает Игорь Дикий.

Как видим, получить кредит МФО довольно сложно, как государству, так и частной компании, но игра стоит свеч — низкие процентные ставки тому прямое доказательство.