К пессимизму привыкают: обзор инвестиций на фондовом рынке за февраль

В прошедшем месяце Украинская Биржа пошла на беспрецедентный шаг, исключив из своей индексной корзины акции сразу пяти эмитентов: Укртелекома, Концерна «Стирол», Ясиновского коксохимзавода, Крюковского вагоностроительного завода и Стахановского вагоностроительного завода. В результате с 16 марта 2012 г. (дата вступления решения в силу) индексная корзина УБ сократится с 15-ти до 10-ти акций. Это решение уже вызвало протест среди украинских инвесторов фондового рынка: Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса призвала Украинскую Биржу отменить такое решение, дискредитирующее, по мнению Ассоциации, авторитет индекса УБ. Еще одним аргументом в пользу отмены решения называют тот факт, что инвесторы не были заранее проинформированы о возможности исключения бумаг из индексной корзины, поскольку акции предварительно не были включены в список бумаг, ожидающих исключения.

Однако эксперты отмечают, что решение индексного комитета как раз и преследует цель повышения доверия к индексу УБ, поскольку исключены были менее ликвидные, по сравнению с оставшимися в индексе, бумаги. «Решение индексного комитета продиктовано необходимость повышения репрезентативности индекса УБ: чем лучше индекс презентует рынок акций – тем больше к нему доверия у инвесторов, а также – тем больше пользы для наиболее активного сегмента Украинской биржи – срочного рынка. Ведь мы не должны забывать о том, что индекс УБ выступает базовым активом для двух фьючерсных контрактов и косвенным базовым активом для большого числа опционных контрактов», - комментирует Павел Ильяшенко, стратег Astrum Capital.

Трудно сказать, насколько исключение из индекса повлияло на котировки пяти ценных бумаг, ведь они падали еще до решения индексного комитета. Впрочем, по словам экспертов, исключение акций из индекса не отрицает их возможной привлекательности для инвесторов. «Индекс – это барометр ликвидности. По этому показателю бумаги, исключённые из индекса, являются по факту менее ликвидными, чем те, что в нём остались. Но это не отрицает наличия в них фундаментальной стоимости и возможности инвестиций с целью реализовать недооценнённость или переоценнёность той или иной бумаги», - поясняет Андрей Беспятов, управляющий директор аналитического департамента инвестиционной компании Dragon Capital.

Также в минувшем месяце Нацбанк и Министерство финансов заявили о своем намерении предложить украинским частным инвесторам новый инструмент вложения средств. Впрочем, инструмент этот вовсе не новый, поскольку речь идет об облигациях внутреннего госзайма, номинированных в иностранной валюте, однако раньше доступ к нему у частных инвесторов был весьма ограничен из-за сложности приобретения этих ценных бумаг.

Однако у экспертов это нововведение не вызывает большого энтузиазма. «Думаю, что объём торгов этими бумагами среди частных инвесторов будет минимальный, потому что наличные доллары или банковские депозиты кажутся людям понятнее и надежнее, хотя и это не совсем так. Депозит можно закрыть досрочно, просто потеряв проценты, а чтобы превратить ОВГЗ в деньги, нужно потратить очень много сил, и существует некоторая вероятность, что не удастся вернуть даже начальную сумму инвестиций», - поясняет Руслан Магомедов, директор компании Astrum Capital.

Основная проблема, которая будет препятствовать росту популярности облигаций у инвесторов – сложность их обращения. «Инструмент абсолютно незнаком основной массе населения, и непонятен механизм его покупки, обращения и продажи. Стоит спросить у работников госбанков, которые работают с населением: «Как мне купить ОВГЗ?», – и станет понятно, что об этом никто не знает», - комментирует Руслан Магомедов.

Однако вовсе ставить крест на гособлигациях для населения также рано – в перспективе, через несколько лет, они могут проявить свои полезные свойства для инвестора. «Допуск частных инвесторов к торгам – это, безусловно, позитивный шаг, однако пока в более долгосрочной перспективе. Нельзя утверждать, что в 2012 году это решение окажет влияние на рынок облигаций. Однако в целом для частных инвесторов такая возможность дает шанс диверсифицировать свои вложения, поскольку облигации традиционно считаются менее рискованным инструментом для инвестиций, чем акции и деривативы», - комментирует Сергей Фурса, специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital.

Помимо этого, в минувшем месяце очередной виток развития получила тема введения двойного листинга на украинских биржевых площадках. О таком приоритете заявили в новосозданной Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку устами главы этой организации. Впрочем, как и прежде, препятствием для внедрения двойного листинга остается существующее в Украине валютное регулирование, подконтрольное Национальному Банку, а потому воли Нацкомиссии может быть недостаточно.

Индексы: снова под влиянием Греции

В феврале-2012 доминирующее влияние на состояние мировых и украинских фондовых индексов оказывала ситуация в Греции. С самого начала месяца индексы снижались из-за неопределенности будущего Греции и ее госдолга. Ситуация усугублялась еще и тем, что еврочиновники откладывали принятие решения о возможном предоставлении Греции финансовой помощи в сумме 130 миллиардов евро. Принятия этого решения инвесторы ожидали 15 февраля, но раздумия представителей стран-кредиторов затянули процесс до 20 февраля. В итоге, решение по Греции не оглашалось так долго, что инвесторы даже потеряли к нему интерес. Так что когда еврочиновники, наконец, огласили положительное решение, оно уже не оказало положительного влияния на рынки. Тем более что, по мнению экспертов, выделенная помощь не поможет погасить бездонный греческий долг, а только позволит еще больше отложить решение вопроса. А уже в конце февраля-2012 окончательный пессимизм привнесло на рынки заявление министров стран G20, которые решили, что, по крайней мере, до апреля-2012, МВФ не будет предоставлять помощь погрязшим в долгах странам Европы.

Все эти события не могли не отразиться на состоянии украинских фондовых рынков, индексы которых снижались в течение всего месяца.

Инвестиционные фонды: прибыль вопреки снижению рынков

Украинские инвестиционные фонды, судя по всему, уже успели адаптироваться к перманентно нестабильной ситуации на фондовом рынке: несмотря на царивший на фондовых площадках пессимизм, в феврале-2012 31-му из 63-х инвестиционных фондов удалось получить положительный финансовый результат.

При этом в лидеры с приростом в 228-295 гривен на инвестиционный сертификат выбились сразу три фонда КУА «Кинто»: «Синергия 7», «Синергия 5» и «Синергия 4», которые по итогам 2011 года были в рядах аутсайдеров.

А вот лидером по убытку стал фонд «Симфония 1» КУА «Амадеус», стоимость активов которого, как и предполагалось, вернулась к исходным значениям после резкого скачка в предыдущем месяце, обусловленного техническим изменением биржевой цены отдельных акций.

По данным компании "Простобанк Консалтинг"

Мнение

Павел Ильяшенко, стратег Astrum Capital

В последнее время, на фоне общего тренда снижения ликвидности украинского фондового рынка, объемы торгов по ряду эмитентов, акции которых входят в индекс УБ, достигли того предела, за которым нахождение акции в составе индексной корзины перестает быть оправданным. У индекса начал образоваться так называемый «низколиквидный хвост», из-за чего динамика индекса стала менее логичной, а возможности для манипулирования индексом выросли.

Именно решая проблему ликвидности акций индексной корзины, комитет пошел на такое резкое сокращение числа составляющих индекс акций. Если бы индексный комитет не пошел на такие меры, со временем снижения доверия к индексу УБ превратило бы его в индекс ПФТС, который как бы и существует, но по факту никого совершенно не интересует. Иными словами, речь идет о проблеме ликвидности, и решение никак не связано с состоянием исключаемых эмитентов.

Андрей Беспятов, управляющий директор аналитического департамента инвестиционной компании Dragon Capital

Причина исключения из индекса УБ акций пяти компаний – более низкая ликвидность или торговая активность в исключённых бумагах. В основном решения базируются на количественных показателях торговли той или иной бумагой за последние несколько месяцев. Однако качественные характеристики и корпоративная ситуация в той или иной компании иногда могут быть дополнительным аргументом при принятии решений.

Руслан Магомедов, директор компании Astrum Capital

Перспективы ОВГЗ как инструмента привлечения средств от населения не очень оптимистичны. Ведь  инструмент абсолютно незнаком основной массе населения и непонятен механизм его покупки, обращения и продажи. Они не будут популярны, потому что людям непонятен ответ на простой вопрос: «Куда необходимо обратиться, чтобы приобрести эти бумаги?».

Сергей Фурса, специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital

Пока сложно представить, что в ближайшее время много физических лиц принесут деньги на рынок облигаций, где основными игроками остаются коммерческие и государственные банки, а также западные инвесторы. Так что количество частных лиц-инвесторов будет пока ограниченным.

Евгения Резниченко