Как заработать на кризисе Еврозоны
В сентябре зону евро ожидает целый ряд значимых событий. Во-первых, 11 сентября Европейская Комиссия должна опубликовать предварительное описание проекта банковского союза, прежде всего – солидарной системы гарантирования банковских депозитов, общей для всех государств зоны евро. Во-вторых, 12 сентября будет вынесено решение немецкого Конституционного Суда в деле Европейского Стабилизационного Механизма, которое определит, предоставит ли Германия очередную сумму на помощь странам, оказавшимся под угрозой неплатежеспособности. В-третьих, в конце сентября планируется доклад Тройки (экспертов Евросоюза, Европейского центробанка и МВФ) о прогрессе Греции во внедрении реформ и экономии, который определит, получит ли страна следующий транш помощи.
Все это, однако, будет всего лишь фоном для главной составляющей антикризисного плана. Европейский Центральный Банк должен тем временем уладить множество деталей касательно возможной интервенции на рынке долга некоторых государств зоны евро.
В связи с этим, наверное, можно ожидать роста волатильности цен европейских активов. Но в какую сторону они направятся? Профессор Рыбиньски, автор стратегии известного в Польше фонда Opera TFI Eurogeddon, считает, что направление движения будет ниспадающим. В конце мая, когда оценка активов фонда достигла своего исторического максимума, он оптимистично писал: "В глубоком кризисе ожидаемый уровень доходности фонда достигнет от 100 до 200 процентов", добавляя, однако, что: "в период роста курса акций фонд может принести значительные убытки", отмечая притом, что "по моим оценкам такой период в ближайшее время не наступит". Большого повышения курса акций пока действительно не было, однако глобальные рынки акций в этом году решительно больше зарабатывали, чем теряли.
Со времен майской записи фонд Eurogeddon потерял 25%, что с начала года составило убыток в 9% (исходя из последних данных на 29 августа). Этот результат и так кажется неплохим, учитывая то, что Рыбиньски удерживал короткую позицию на индексе DAX (что само по себе удивительно, ведь Германия не слишком сильно задета кризисом). Немецкая биржа же с начала года позволила заработать уже целых 18,5%. От двузначных убытков Eurogeddon уберег рост на рынке золота. Однако я не рассчитывал бы на то, что в более длинном периоде этот тренд будет сглаживать слабые результаты фонда.
Я уже давно твержу о том, что рост курса золота заканчивается, учитывая слишком большую долю покупок инвестиционного характера.
Сейчас каждая вторая сделка по золоту заключается с мыслью о выгодной продаже, тогда как еще в 2007 году спекулятивный спрос на золото составлял всего лишь 8%. Для одного поддержания высокого уровня цен нужно, чтобы средства инвесторов дальше прибывали в том же темпе, а что говорить о росте рынка.
Я не ожидаю резкого всплеска, скорее это будет медленное снижение. Однако опираться на угасающий рост курса золота, по моему мнению, - не главная ошибка стратегии фонда Eurogeddon.
Сама идея зарабатывания на спаде очень переоцененных в последние два года активов кажется мне неудачной. Поскольку кризисные явления отбили у инвесторов желание к покупкам (уже заметно снизив котировки), а политиков побудили к действиям как немедленным, так и более глубоким, реформаторским. И хотя результатов еще, наверное, придется немного подождать, я убежден, что в итоге они будут выгодны для зоны евро.
По этому поводу в начале марта, когда я первый раз писал о фонде Eurogeddon, я предложил исследование виртуальной инвестиции с названием Eurorecovery. Мой фонд инвестировал бы в облигации и биржи периферийных стран зоны евро.
Вложения, реализовать которые возможно с помощью конкретных торгуемых на бирже фондов (ETF), были следующими: по 10% в греческие, испанские, ирландские и итальянские акции; 30% - в облигации еврозоны с наивысшей доходностью; 15% - в индекс Euro Stoxx 50; 15% - в короткие позиции на рынке золота. Если считать с начала 2012 года до 29 августа, Eurorecovery заработал бы 2,6% доходности.
Возможно, это не очень много (с точки зрения слабых результатов греческой биржи, а также упомянутого роста курса золота), но ведь и кризис в зоне евро еще далек от решения. Следовательно, можно сказать, что Eurorecovery неплохо пережил трудное для Европы время, а больший рост у него еще впереди. Свое превосходство над Eurogeddon он получит возможность доказать уже этой осенью.
Maciej Bitner (перевод: Евгения Резниченко)
