Какой международный опыт будет полезен при организации расчетов на украинском фондовом рынке?

Алексей Сухоруков

Управляющий директор

КУА:  Инвестиционная Группа УНИВЕР

Такой прослойки нет ни в одном нормальной стране, потому что она никому не нужна – она не создает добавленной стоимости, а только увеличивает расходы и повышает степень энтропии – инфраструктура станет сложнее и будет работать хуже. Расчетные функции, которые закон предлагает возложить на РЦ, во всем мире выполняются Центральными депозитариями и Центральными банками.

Если Нацбанк  видит РЦ как клиринговую организацию по госбумагам, в чем я пока не уверен, то такой вариант вполне возможен, но он не должен ограничивать конкуренцию между клиринговыми организациями по другим ценным бумагам и производным инструментам. И уж тем более в клиринговую организацию, которая ведет по определению рисковый бизнес, нельзя загонять деньги всего рынка, в том числе конкурирующих с ней других клиринговых организаций.    

Опыт во всех развитых странах практически одинаков и он описан в совместном документе Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO) и Банка по международным расчетам (BIS), который называется «Принципы инфраструктуры финансовых рынков» и содержит принцип №9 – Инфраструктурные организации (то есть и Центральный депозитарий и клиринговые организации) должны иметь прямой доступ к расчетам через платежную систему Центрального банка. Безо всяких коммерческих посредников, потому что они вносят дополнительные риски.

Так работает инфраструктура рынка и в Европе, и в США. Разница лишь в том, что в Европе, в том числе и в России, клиринговые организации контролируются биржами, а в США есть как клиринговые организации, принадлежащие биржам, так и клиринговые организации принадлежащие участникам рынка – инвестиционным домам и банкам.