Краткий анализ экономической ситуации в Украине от ЕБРР

Основные проблемы и задачи

- Создание более благоприятного бизнес-климата в Украине остается одной из наиболее приоритетных задач. Необходима реформа судебной системы, которая обеспечит справедливость процедур урегулирования хозяйственных споров, а также деполитизация хозяйственных судов. Правительство должно обеспечить эффективную реализацию принятых в последние годы разнообразных мер, направленных на повышение эффективности управления и уменьшение коррупции.

- Необходимо реализовать объявленные реформы в газовом секторе. Тарифы на газ для населения необходимо повысить до уровня, сопоставимого с ценами импорта, а соответствующие энергетические субсидии следует монетизировать. Следует завершить реорганизацию национального газового монополиста (НАК «Нафтогаз Украины») по функциональному признаку и обеспечить прозрачность отчетности сформированных в результате этой реорганизации компаний. Реализация этих реформ позволит ЕБРР и другим международным финансовым организациям рассматривать возможность финансирования модернизации газотранспортной системы.

- Макроэкономическое положение Украины остается неустойчивым. Недавние проявления нестабильности в мире и Европе, а также снижение объема заимствований и долговой нагрузки банками ЕС негативно повлияли на экономику Украины. В государственном и частном секторах имеются значительные потребности во внешнем финансировании. Дефицит государственного бюджета увеличивается по мере того, как власти наращивают социальные расходы перед запланированными на октябрь парламентскими выборами. Программа МВФ по-прежнему не выполняется, так как правительство не хочет поднимать цены на газ для населения и предприятий перед выборами. Существует высокий риск девальвации обменного курса, что может негативно повлиять на финансовый сектор.

Макроэкономические изменения и риски

Процесс восстановления экономики замедлился. Хотя на протяжении большей части 2011 г. экономика Украины быстро восстанавливалась, в первой половине 2012 г. ее рост замедлился до 2,5% в связи со значительным спадом в металлургии, химической промышленности и машиностроении, а также стагнацией в сельском хозяйстве и строительной отрасли. В соответствии с последними данными, объемы производства в сельском хозяйстве и строительстве также снижаются. На протяжении большей части текущего года снижение внешнего спроса в некоторой степени компенсировалось значительным ростом внутреннего потребления, обусловленного быстрым ростом зарплат в госсекторе и социальных расходов. Национальный банк Украины (НБУ) и правительство принимали различные меры по сдерживанию отрицательного давления на курс национальной валюты. Эти меры включали в себя дальнейшее сокращение открытых валютных позиций банков, введение дополнительных административных требований к операциям покупки валюты населением, выпуск внутренних облигаций в долларах США, евро и гривне с защитой от девальвации, а также отмену экспортных пошлин на некоторые виды зерновых с целью стимулирования экспорта. Выпуск еврооблигаций в июле 2012 г. с исторически высокой процентной ставкой, продление кредитов ВТБ и получение новых кредитов от Китая должны на время облегчить ситуацию. Уровень инфляции снизился с 11,9% в июне 2011 г. до рекордно низкого показателя минус 1,2% в июне 2012 г. в связи со снижением мировых цен на продовольствие и более строгой монетарной политикой. В последнее время темп инфляции снова увеличился, так как возобновился рост цен на продовольствие.

Экономика остается уязвимой для внешних факторов влияния. Хотя экспорт Украины в меньшей степени зависит от энергоносителей и ресурсов, чем в соседних странах, доля продукции металлургической и химической промышленности с низкой добавленной стоимостью в его структуре остается очень высокой. Размеры внешнего частного и государственного долга также велики, при этом основной объем заимствований имеет относительно короткие сроки погашения и деноминирован в иностранной валюте. Совокупные потребности во внешнем финансировании также остаются значительными. После существенной девальвации в 2008 г. гривна, которая с тех пор остается де-факто привязанной к доллару, стала дороже в реальном выражении по отношению к валютам основных торговых партнеров Украины, что свело на нет большую часть достигнутых успехов в сфере повышения конкурентоспособности экономики. Дальнейшая эскалация общего банковского кризиса и кризисных явлений в отдельных странах ЕС может негативно отразиться на финансовом секторе Украины, так как он в значительной мере зависит от того, что происходит в Еврозоне.

Возврат к высоким докризисным темпам роста маловероятен без глубоких структурных реформ. Финансовый сектор восстанавливается после кризиса, и какое-то время будет неспособен стимулировать спрос, так как большинство банков предпочитают сокращать баланс до будущих вливаний капитала. Способность госсектора обеспечить контрцикличное движение будет ограничена высокими совокупными потребностями в финансировании. Ожидается, что темпы роста в 2012-2013 г. будут по-прежнему невысокими, на уровне примерно 3%, так как оставшийся после кризиса потенциал уже использован, условия во внешней среде остаются сложными, а банковское кредитное финансирование ограничено. В более долгосрочной перспективе возможность ускорения роста будет в основном зависеть от внешнего спроса. а также от способности руководства страны обеспечить надежную стабилизацию финансовой системы, проводить контрцикличную макроэкономическую политику на основе плавающего обменного курса, а также привлекать значительные объемы внутренних и внешних инвестиций.

Структурные реформы и приоритеты

В Украине по-прежнему существуют значительные институциональные и структурные проблемы. Несмотря на недавние улучшения, Украина по-прежнему занимает нижние позиции в мировых рейтингах качества бизнес-среды и управления. Значительные проблемы сохраняются в таких сферах, как конкурентная политика, процедуры регистрации новых предприятий и банкротства. Стандарты корпоративного управления остаются низкими. Предприятия испытывают сложности в том, что касается доступа к земельным ресурсам, которые преимущественно не подлежат купле-продаже. Процесс экономического перехода в отдельных секторах экономики также существенно затруднен. В июне 2010 г. руководство страны представило программу реформ, которая включает в себя комплексный план мероприятий во всех ключевых структурных сферах. Если эти программы будут осуществлены по форме и по существу, это будет способствовать реализации институциональных и инфраструктурных реформ в среднесрочной перспективе.

Структурные задачи, стоящие перед Украиной, включают в себя:

- Улучшение бизнес-климата. Для этого необходимо будет принять справедливые процедуры урегyлирования споров, создать систему политических сдержек и противовесов, обеспечить непредвзятость судов и органов власти, решить давние проблемы с правами собственности на землю и землепользования, а также воздерживаться от принятия норм, которые могут быть восприняты инвесторами как несправедливые.

- Модернизация газового сектора и повышение его финансовой состоятельности. После принятия решения о повышении внутренних цен на газ до уровня соответствия импортным ценам государственная энергетическая компания «Нафтогаз Украины» должна быть реструктурирована и корпоратизирована. Это укрепит ее финансовую состоятельность, будет способствовать конкуренции и поможет в привлечении дополнительного финансирования для модернизации газотранспортной системы.

- Завершение посткризисной стабилизации финансового сектора путем консолидации фрагментированного банковского сектора и дальнейшего повышения прозрачности, разработки стратегии для уменьшения роли государственных финансовых учреждений, в том за счет улучшения управления в национализированных банках с их последующей продажей, а также путем развития местных рынков капитала. Также важно будет отменить некоторые принятые в период кризиса нетрадиционные меры регулирования, в том числе те, в результате которых банки были вынуждены занять длинные позиции в национальной валюте.