Месяц оптимистичных прогнозов: обзор инвестиций на фондовом рынке за март-2012

В прошедшем месяце было реализовано принятое в конце февраля-2012 решение индексного комитета Украинской Биржи об исключении из индекса акций сразу пяти эмитентов. Начиная с 16 марта, индекс УБ включает в себя всего десять бумаг. Это решение было  одобрено  биржевым советом, к которому участники рынка и Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса ранее обращались с предложением отменить решение индексного комитета.

Кроме того, в прошедшем месяце глава Европейского центрального банка заявил, что самая сложная часть долгового кризиса в еврозоне осталась позади, а макроэкономические показатели дают надежду на постепенное восстановление экономики региона. «В еврозоне действительно пик кризиса пройден. Об этом свидетельствует улучшающаяся макростатистика многих стран. Дальнейшее развитие событий будет зависеть от следующих шагов, которые будут предпринимать лидеры еврозоны. Сейчас разрабатываются механизмы, которые будут предоставлять ликвидность на рынке, также идут серьезные работы по уменьшению дефицитов проблемных стран», - комментирует Андрей Вылегжанин, управляющий активами ИГ «Универ». Впрочем, глава ЕЦБ отметил, что риски усугубления кризиса все еще существуют.

Оптимистичные ожидания подкрепляются и решениями рейтинговых агентств. В частности, в минувшем месяце агентство Fitch впервые с 2003 года повысило  рейтинг Греции с уровня «ограниченный дефолт» (RD) до уровня «существенно недостаточный уровень кредитоспособности» (B-).

Еще одна новость, подкрепившая в прошедшем месяце оптимизм участников рынка: американские банки сообщили  о своей готовности полностью вернуть правительству США государственную финансовую помощь, предоставленную им во время кризиса. О надеждах на восстановление мировой экономики сообщила  в минувшем месяце и глава Международного Валютного Фонда.

Индексы: начало «конца кризиса»

Несмотря на оптимистичные настроения, появившиеся на мировых финансовых рынках, индексы украинских фондовых площадок в первой половине марта-2012 снижались. В итоге, за три первые недели марта индекс ПФТС снизился почти на 7,5%, а индекс Украинской Биржи – более чем на 9%.

Однако последние недели марта успели отметиться оживленным ростом на фондовых площадках. Прогнозы экспертов на ближайшее будущее также в целом положительны. «В целом, мы позитивно смотрим на сложившуюся ситуацию и не ждем сильного ухудшения экономики. Также необходимо наблюдать за темпами замедления экономики Китая: если в ближайшее время не будет резкого замедления, то в мире возможен долгосрочный экономический рост», - прогнозирует Андрей Вылегжанин.

Срочный рынок: загадочные манипуляции

Март-2012 обозначился на украинском фондовом рынке еще одним событием, а именно – окончанием обращения очередного фьючерса на индекс Украинской Биржи. И хотя на первый взгляд это событие можно считать весьма заурядным, происходило оно специфически. В последний день обращения фьючерса, а точнее, в последний час торгов, цена акций Укртелекома, на тот момент еще входящего в состав индекса, стала стремительно снижаться: на продажу выставлялись крупные лоты этих акций. Это повлекло за собой и снижение котировок фьючерса. В итоге, бумаги Укртелекома подешевели почти на треть, а цена исполнения фьючерсного контракта опустилась ниже отметки в 1400 пунктов.

По мнению экспертов, такая тактика была направлена на увеличение прибыли от экспирации (исполнения) фьючерсного контракта определенным участникам рынка. «Однозначно, это негативный отпечаток истории нашего рынка. В мировой практике есть случаи, когда на экспирации фьючерса начинаются непонятные движения как самого фьючерса, так и базового актива. У нас это произошло в большем масштабе, поэтому это вызвало резонанс», - поясняет Андрей Вылегжанин.

Манипуляции со стоимостью фьючерса не только привели к убыткам держателей опционов на его продажу, но и в очередной раз подорвали доверие к украинскому фондовому рынку. Подобные схемы могут использоваться только в том случае, если ликвидность входящих в индекс бумаг и фондового рынка в целом недостаточно высока. «Чтобы подобные ситуации не случались, необходимо принять несколько мер. Первое – это исключить из индекса неликвидные акции, в которых есть большая вероятность манипуляций. Что и сделал индексный комитет биржи. Нужно следить за качеством эмитентов входящих в индекс: чем качественнее будут предприятия, тем меньше на рынке будет подобных случаев», - поясняет Андрей Вылегжанин.

Кроме того, по мнению экспертов, сама методика расчета цены исполнения фьючерсного контракта также несовершенна и допускает возможность манипуляций. «Второе – это изменить методику расчета цены экспирации. Сейчас цена экспирации определяется средневзвешенным значением индекса за последний час торгов. Если установить определение цены не за час, а за день, то манипулировать будет на порядок сложнее», - комментирует Андрей Вылегжанин.

Инвестиционные фонды

Украинские инвестиционные фонды продемонстрировали гораздо худшие результаты, чем в предыдущем месяце: лишь 22 из 63-х удалось получить положительный финансовый результат. Впрочем, еще 11 из них вышли «на ноль» по итогам месяца. При этом среди лидеров марта-2012 оказались два лидера предыдущего месяца: «Синергия 7» и «Синергия 5» от фонда «Кинто».

По данным компании "Простобанк Консалтинг"

Евгения Резниченко, Олеся Блащук