На валютном рынке ослабевают девальвационные опасения
На рынке по-прежнему преобладает предложение иностранной валюты, что снижает девальвационные опасения в краткосрочной перспективе
За минувшую неделю гривня укрепилась на 0,31% — до 7,97 гривен за доллар. Общее настроение на рынке достаточно спокойное, поскольку девальвационные опасения к концу года постепенно ослабевают. Тот факт, что Нацбанк почти постоянно выходил на рынок с покупкой доллара по курсу 7,98-7,985 гривен за доллар, свидетельствует в пользу нашего мнения относительно того, что на рынке по-прежнему преобладает предложение иностранной валюты, что снижает девальвационные опасения в краткосрочной перспективе. В то же время волатильность на рынке свидетельствует о том, что девальвационные риски устранены не полностью. Динамика на рынке валютных форвардов практически полностью соответствовала динамике на рынке спот — котировки 1-месячных форвардов снизились на 0,25% — до 8,28 гривен за доллар, тогда как котировки 12-месячных форвардов снизились на 0,82% — до 9,67 гривен за доллар.
Лебедь, рак и щука
Решающую роль в усилении гривни сыграла жесткая монетарная политика Нацбанка. Данные относительно объема покупки иностранной валюты на наличном валютном рынке свидетельствуют о том, что фактический спрос на иностранную валюту выше, чем спрос на межбанке. Таким образом, если НБУ ослабит свою денежную политику после выборов, дополнительный спрос с наличного рынка может оказать давление на гривню. Эта точка зрения подтверждается недавними заявлениями государственных чиновников. В частности, советник премьер-министра г-н Каськив заявил, что допускает умеренную девальвацию гривни после выборов. В то же время премьер-министр в понедельник озвучила совершенно противоположную позицию, заявив, что после выборов курс гривни вернется к уровню 6,0-6,5 гривен за доллар. Мы полагаем, что как резкая девальвация, так и резкая ревальвация нежелательны для экономики. В частности резкое укрепление гривни может ухудшить сальдо текущего баланса в среднесрочной перспективе, что, в свою очередь, снова нарушит баланс спроса и предложения на валютном рынке.
Надежда умирает последней
Несмотря на то, что МВФ пока не принял окончательного решения относительно приостановления кредитования Украины до завершения президентских выборов, рынок уже отыграл этот фактор и он уже учтен в стоимости доллара. Все же государственные чиновники не оставляют надежды на получение очередного транша кредита в текущем году. Причина подобных надежд является очевидной, поскольку бюджет текущего года существенно недовыполнен, тогда как кредит от МВФ (который, как ожидается, будет направлен в бюджет) может решить данную проблему. Понимая, что шансы на получение кредита stand-by уменьшаются, правительство решило обезопасить себя на случай отказа МВФ в предоставлении кредита stand-by и попросило Фонд о выделении чрезвычайного кредита в размере $2 млрд. Поскольку рынок уже оценил отсрочку предоставления кредита МВФ, мы полагаем, что если МВФ все же предоставит кредит в текущем году, это может привести к дальнейшему уменьшению девальвационных опасений и увеличить избыток предложения иностранной валюты на рынке. Недавние данные Госкомстата относительно того, что дефицит торгового баланса в октябре был самым низким с февраля, будут поддерживать уверенность рынка в стабильности гривни в ближайшее время.
Александр ПЕЧЕРИЦЫН
Начальник отдела анализа финансовых рынков ING Bank (Украина)
