"Низкий сезон" для инвестиционных компаний подходит к концу
Наиболее низкая активность на рынке торговли акциями наблюдалась в I квартале прошлого года, что было вызвано взаимным недоверием брокеров и, как следствие, массовым закрытием лимитов. Некоторое оживление произошло вследствие запуска рынка заявок (поставка против платежа) на ведущих торговых площадках. Однако наибольшую прибыль приносили операции с долговыми инструментами – облигациями внутреннего государственного займа и еврооблигациями.
"Торговлей акциями в той или иной степени занимались все, но много не зарабатывали",– признает управляющий директор инвестиционной компании Александр Шнир.
Помимо традиционной торговли ценными бумагами, инвесткомпании разработали услугу товарного брокериджа (контракты, предусматривающие торговое финансирование, консалтинг и логистическое сопровождение сделок). "Акцент делается на традиционных для Украины экспортных товарных группах – сельскохозяйственной продукции, стали. Сейчас у нас в работе ряд длинных контрактов, в основном из сельскохозяйственного сектора",– отмечает генеральный директор инвесткомпании Ник Пиацца.
В отличие от брокериджа, сегмент привлечения акционерного и долгового капитала находился в состоянии стагнации. Первичных размещений практически не происходило, в основном проводились вторичные, когда акционеры продавали часть своих пакетов для привлечения средств на погашение долгов. По словам председателя правления ФК Андрея Снегирева, многие сделки не состоялись из-за того, что определить справедливую цену в новых реалиях практически невозможно: "Существовал большой разрыв между ценовыми ожиданиями покупателей и продавцов. Даже компании, имеющие значительные финансовые проблемы, не могли определить адекватную цену своего бизнеса". Впрочем, подобная ситуация сложилась не только в Украине. "Главной мировой тенденцией было недоверие инвесторов к показателям компаний и переосмысление подходов к оценке и формированию инвестиционного портфеля",– отмечает руководитель инвестиционно-банковского отдела ИК Игорь Петрашко.
Несмотря на кризис, в 2009 году украинские инвесткомпании начали предоставлять услуги интернет-трейдинга. По словам участников рынка, это позволило, начиная со второй половины года в определенной степени решить проблему низкой ликвидности.
"Думаю, направление интернет-трейдинга будет оставаться для инвесткомпаний одним из основных, так как уже сейчас каждая третья сделка на бирже совершается частным инвестором",– говорит руководитель отдела торговли ценными бумагами ИК Владимир Грищенко. "Кризис в очередной раз показал, что рассчитывать только на иностранных инвесторов нельзя, нужно воспитывать и привлекать украинского частного инвестора",– добавляет Андрей Снегирев. Но говорить о прибыльности этого направления пока не приходится, так как отдельные компании демпингуют, устанавливая тарифы на обслуживание ниже уровня рентабельности. По словам президента ИК Владимира Сиренко, если придерживаться "правильных" тарифов, окупаемость интернет-трейдинга составит около трех лет, но при сохранении практики установления демпинговых тарифов эти сроки могут увеличиться вдвое. "В России компании, проводившие при запуске интернет-торговли 'неправильную' тарифную политику, не смогли вернуть инвестиции даже за пять лет. Часть из них попросту ушла с рынка",– отметил господин Сиренко. По словам участников рынка, чтобы интернет-трейдинг начал приносить компаниям прибыль, необходима клиентская база не менее чем из 300 частных инвесторов.
Ставка на активизацию рынка M&A в области distressed assets (проблемных активов) себя не оправдала, но ряд компаний упрочили свои позиции в сегменте антикризисного корпоративного управления и консалтинга по реструктуризации долговых обязательств. "Размер проблемных активов у банков составляет порядка 100-120 млрд грн. Фактически компаниям предлагается проведение реструктуризации в полном смысле этого слова, предполагающее укрепление менеджмента, оптимизацию деятельности, изменение бизнес-модели компании, а не только реструктуризацию задолженности",– говорит Андрей Снегирев. Следует отметить, что украинские компании имеют преимущество перед международными игроками, стоимость услуг которых достаточно высока, особенно для среднего бизнеса.
По прогнозам участников рынка, в нынешнем году должен возобновиться спрос на услуги инвесткомпаний, связанные с привлечением акционерного и долгового капитала. По словам Александра Шнира, сейчас ИК ведут переговоры с компаниями, в перспективе планирующими выходить на рынки привлечения капитала. "Но реальный заработок по сделкам, которые компании начали готовить в IV квартале прошлого года или в начале этого, мы увидим еще не скоро",– считает господин Шнир. Как правило, для проведения сделки требуется от 9 до 36 месяцев. "Рынок размещений в 2010 году, конечно, будет активнее, чем в прошлом, но дать точный прогноз по количеству сделок сложно. Пока в наших планах на текущий год закрыть минимум три сделки",– рассказывает Ник Пиацца.
Вероятно, первыми выйдут на биржу с размещениями компании, работающие в отраслях сельского хозяйства и пищевой промышленности. "Мы ожидаем размещения порядка десяти компаний. Из них около пяти будут иметь формат IPO на регулируемых площадках и AIM, остальные – частные размещения с техническим листингом. В основном будут размещаться компании агропромышленного комплекса и производители продуктов питания",– говорит Игорь Петрашко.
Оживет и сегмент слияний и поглощений, в котором ожидается увеличение количества денежных сделок, то есть реальных покупок, а не вынужденных обменов акционерными долями. В то же время компании не смогут рассчитывать на прежние доходы от оказания консультационных услуг по реструктуризации долгов. "Те, кому это удалось, выжили. Понятно, что сделки будут происходить, но не системные, а точечные",– считает господин Шнир.
