У НБУ нарушилась «координация движений»?
С 13 августа НБУ снизил учетную ставку на 0,5%, до 6,5%. Одновременно была снижена ставка рефинансирования коммерческих банков по кредитам овернайт под залог ОВГЗ с 8,0% до 7,5%. Логика данного решения ясна: в условиях полного отсутствия инфляции необходимо увеличить денежное предложение для стимулирования затухшего роста экономики.
Хотя удельный вес средств НБУ в ресурсах банков сравнительно небольшой и их удешевление традиционно не окажет существенного влияния на процентные ставки по кредитно-депозитным операциям банков с клиентами, решение Нацбанка понятно и верно. Оно последовательно продолжает снижение ключевых процентных ставок НБУ, имевшее место перед этим в июне.
Между тем, в июне НБУ принял другое постановление, пересмотревшее нормативы обязательного резервирования банков. В частности, с 01.07.2013 нормативы обязательного резервирования по вкладам в валюте были увеличены:
1. С 3% до 5% по долгосрочным вкладам юр- и физлиц;
2. С 9% до 10% по краткосрочным средствам юр- и физлиц;
3. С 10% до 15% по средствам физлиц до востребования и на текущих счетах.
Решение НБУ привело к тому, что объем обязательных резервов коммерческих банков на 1 августа вырос до 24,5 млрд. грн. с 18,7 млрд. грн. месяцем ранее. Это связало 5,8 млрд. грн. свободных средств банков, которые могли быть направлены на кредитование.
Следствием связывания ликвидности стал рост средневзвешенных ставок межбанка с 2-3% перед изменением нормативов до более 5% в первой декаде августа.
Решения НБУ по обязательному резервированию сами по себе также понятны. Они способствуют сохранению стабильности, в том числе на валютном рынке, стимулируют банки привлекать вклады в гривне (ужесточение нормативов резервирования касалось только валютных вкладов). Но они уменьшают кредитный потенциал банков.
Рассматривая приведенные решения, становится непонятным, какова же все-таки общая стратегия действий НБУ: то ли Нацбанк стимулирует экономику, предоставляя банкам дополнительные более дешевые ресурсы (снижение учетной ставки), то ли ограничивает их свободные средства (ужесточение нормативов обязательного резервирования)?
Возможно, действия НБУ глубоко взвешены и продуманы, а его логика непонятна только простым смертным. В таком случае Нацбанку важно улучшить коммуникации с общественностью, чтобы четче донести свои цели. Но со стороны эти действия выглядят просто нескоординированными и противоречивыми, что порождает сомнения в наличии прозрачной стратегии поведения НБУ на денежно-кредитном рынке.
Автор: Бордюг Борис
