Украина рискует потерять из своих валютных запасов около $6 млрд
— Анна, согласны ли вы с опасениями МВФ в отношении украинской экономики (Фонд перевел нашу страну под «усиленный мониторингэкономики Украины»)?
— Опасения не напрасны, поскольку 2013-й год для Украины является пиковым по выплатам внешнего долга, а темпы роста экономики замедляются. Запланированная проверка соответствует правилам МВФ.
Любое государство, являющееся членом фонда, в рамках договоренностей о кредитах stand by может получить от МВФ кредит в объеме до 200% своей квоты ежегодно и до 600% нарастающим итогом.
Срок действия соглашения с Украиной истек 27 декабря 2012г. Размер непогашенного кредита превысил порог в 200% квоты, после которого обычно начинается пост-мониторинг. На 30 июня 2013 г. задолженность Украины перед МВФ составила 5,27 млрд SDR (если быть точным 8,326 млрд. долл.), что составляет 384,1% квоты страны.
Для Украины квота на текущий момент составляет 1,372 млрд SDR (1SDR=$1,5168). Экономическая ситуация в Украине ухудшается, поэтому МВФ воспользовался своим правом и решил проверить своего акционера, чтобы потом возобновить переговоры по новой программе.
— К каким странам в последнее время применялись аналогичные меры?
— К тем странам, которые кредитовались у МВФ по программе stand by.
— Что за ними последовало?
— Украина по программе stand by успела из $15 млрд. получить два транша на общую сумму $3,4 млрд., затем МВФ заморозил программу. Так как Киев из-за парламентских выборов отказался выполнить одно из условий соглашения: поднять цены на газ для населения. После того, как в декабре 2012 года истек срок соглашения, Украина попала под так называемый пост-программный мониторинг. Если по итогам проверки будет положительное заключение и Киев выполнит все требования МВФ, страна получит новый кредит, в противном случае в финансировании будет отказано.
— Какой уровень госдолга, согласно международным канонам, был критичен для экономики страны до кризиса?
— По международным канонам критический уровень госдолга составляет 60% от ВВП. На текущий момент государственный долг Украины составляет 36,6% от ВВП. Внешний долг составляет 76,6% от ВВП. Показатель критического уровня госдолга для каждой страны индивидуален. Все зависит от способности государства обслуживать свой долг.
Если государство не может обслуживать свой долг, то и 30% от ВВП будет много. Украина пока справляется со своими обязательствами и удерживает госдолг ниже 40%. Рекомендованный уровень госдолга для Украины составляет 35% от ВВП.
— Какие ключевые проблемы провоцируют текущие сложности с госдолгом Украины?
— 2013 г. является пиковым по выплатам внешнего долга Украины. В текущем году Украине по внешним долгам необходимо будет выплатить $5,625 млрд. долга и $168 млн. процентных платежей. Из них летние платежи: 1 августа ($35 млн), 7 августа ($577 млн) и 12 августа ($361 млн). Осенний платеж: 30 октября ($649 млн).
Средства на выплаты МВФ уже закреплены в резервах, поскольку просрочка платежа по долгу будет означать технический дефолт страны. То, что Украина рассчитается с МВФ у меня не вызывает сомнений. Рисковать не будут. А вот то, что ухудшается экономическая ситуация в Китае и Европе, то в таких условиях Украине будет непросто на внешнем рынке заимствовать средства на погашение долгов.
Риски:
• Рост дефицита текущего счета
• Слабый рост ВВП
• Снижение золотовалютных резервов
• Рост кредитно-дефолтных свопов CDS
• Условия для внешних заимствований значительно ухудшились
— Чем эти проблемы чреваты?
— Займы с высоким уровнем процентных ставок увеличивают расходы на обслуживание государственного долга, одновременно увеличивая при этом дефицит государственного бюджета.
Из-за роста госдолга, рейтинговые агентства могут пойти на понижение кредитного рейтинга Украины, что приведет к росту доходности по украинским еврооблигациям, а наряду со сворачиванием ФРС США программы количественного стимулирования экономики и бегства из украинских еврооблигаций еще и увеличит риски дефолта страны.
— Какие есть варианты решения проблем?
— Украина затянула с переговорами. При успешном мониторинге Украины, новый транш от МВФ поступит не ранее 2014 г. При дальнейшем ухудшении ряда макроэкономических показателей страны (снижение ВВП, инфляция, дефицит бюджета т.д.) Украина рискует потерять из своих золотовалютных резервов на оплату долгов около $6 млрд. (на 1 июля они составляют $23,245 млрд.)
Считаю, что мониторинг Украины будет положительно воспринят международными инвесторами и кредиторами украинской экономики и снизит стоимость заимствования для Украины.
У Украины мало рычагов в текущих условиях для снижения госдолга. Долговая петля затягивается. Власти новыми кредитами гасят старые. Все идет к тому, что Украине придется выполнить требования МВФ, чтобы получить дешевый кредит.
— Как украинские власти, скорее всего, будут решать проблемы с госдолгом?
— Власти нужно обеспечить бизнес-климат для развития предпринимательства и ускорения экономического роста страны. Пойти на сокращение государственных расходов и социальных программ. Тарифы на газ придется повышать, иначе бюджет не сможет покрыть дефициты «Нафтогаза» и Пенсионного фонда.
— Как на эти меры может отреагировать МВФ?
— Все в руках Украины. МВФ дает рекомендации, выдает дешевые кредиты. Решать власти, либо самим выкручиваться из сложившейся ситуации или соглашаться с МВФ.
— Какие дополнительные требования может выдвинуть Фонд?
— Требования МВФ остаются неизменными: Украина должна существенно снизить дефицит госбюджета, повысить для населения тарифы на газ и перейти к более гибкому валютному курсу.
— Насколько в контексте текущих новостей велика вероятность продолжение диалога по возобновлению финансирования МВФ?
— Вероятность велика. Сначала Фонд проведет мониторинг, потом будут обсуждать условия. Мониторинг будет проходить в виде консультаций. Сначала группа экономистов МВФ на месте соберет для анализа экономические и финансовые данные. Обсудит последние изменения в стране с должностными лицами правительства и НБУ.
Проанализирует макроэкономическую политику государства, оценит надежность финансовой системы и рассмотрит вопросы политики в отношении отраслей, которые могут влиять на макроэкономические показатели и политику. Затем группа экспертов представит доклад. МВФ проведет детальную оценку экономических и финансовых изменений и затем, опираясь на этот анализ, будет предоставлять Украине рекомендации по вопросам экономической политики.
— Когда может возобновиться диалог с Фондом?
— 27 марта 2013 г. в Украину приезжала группа от МВФ для диалога с властями относительно возможного подписания кредитного соглашения по программе stand by объемом порядка $15,4 млрд. Новый официальный визит МВФ запланирован на ноябрь месяц.
— Когда может состояться выделение средств?
— Оптимистический вариант: выделение средств не раньше 2014 года (март), Пессимистический — в 2015 г.
