ВР ударила по интеллектуальным шантажистам

Фактам блокирования счетов, операций с активами по искам миноритариев будут противостоять новые изменения в закон об акционерных обществах. Согласно им, владелец 95% ценных бумаг имеет право требовать продажи той части, которая принадлежит миноритариям. Вначале им отправят сообщение, в котором укажут сроки и стоимость реализации. И уже через десять дней после его получения необходимо продать пакет. Знать о соглашении должны регулятор, фондовые площадки (где котируют акции) и хранитель.

Европейские стандарты и наши недочеты

"В Евросоюзе действует 13 директива, которая закрепляет право вытеснения миноритарных акционеров мажоритарными (Т. е крупными). Это так называемая концепция защиты основного капитала. Собственник 95% капитала вложил достаточные средства в развитие Акционерного общества и поэтому должен иметь гарантии на эффективное управление этим обществом", утверждает Елена Колесниченко, - старший юрист юридической фирмы.

В странах ЕС такой институт действует не одно десятилетие. Даже в России подобную норму ввели в далеком девяносто восьмом. Отличаются только размеры пакетов акций, которыми должен обладать мажоритарный, т.е. основной владелец. В Испании это 75%, Великобритании 90%, в Германии – 95%. Эту норму и списали украинские законодатели. Но законодательные недостатки все же остались. И как считают юристы, главный – это отсутствия механизма передачи акций.

"Обязанность миноритария продать эти акции есть. Но что будет в случае если он не захочет продать? Как его заставить? Механизма нет. Надо подумать и предусмотреть возможно конкретные способы защиты судебной для мажоритариев, которые имеют 95% и больше процентов акций от таких случав. На мой взгляд, выход в такой ситуации - в судебном порядке перевести эти акции на основного владельца. А он в свою очередь может оплатить эти акции путем перевода на депозит нотариуса. И акционер, даже в случае судебного решения о списании с него этих акций, всегда может забрать деньги, как определено по нормам закона, у нотариуса", - объясняет Богдан Шаповал, експерт по юридическим вопросам.

Впрочем, бороться мажоритарщикам предстоит не со всеми собственниками малых пакетов, потому что не все – рейдеры. К примеру, многие предприятии имеют в качестве мелких акционеров свой трудовой коллектив. И теперь его интересы, в случае окончательного принятия закона, вступают в конфликт с интересами основных владельцев ценных бумаг. Таким образом, нарушены имущественные права граждан, зафиксированные в Конституции и Гражданском кодексе, - говорят юристы. Кроме того, мажоритарий всегда хочет приобрести бумаги подешевле. Миноритарий, наоборот, продать подороже. И такой ценовой вопрос в новом законе проработан плохо.

Так, там предусмотрено 2 случая. Первый – когда акции котируют на бирже . Тогда их стоимость определяют как средневзвешенную. Но такое понятие в законе не прописано, впрочем, как и срок за который определять эту цену. Не стоит также забывать, что в Украине работает несколько фондовых площадок.

" Разбег цен в течении года, если возьмем, как пример, Азовсталь. Это такое образцовое предприятие для фондового рынка – его акции колебались от 60 копеек до 6 гривен. И цена колебания не зависит от макроэкономических показателей завода, она зависит от инвестиционного климата в мире – его акции стоят сегодня дешево, а завтра дорого", подчеркивает Артем Стоянов – старший партнер юридической фирмы. Юриста поддерживает коллега Елена Колесниченко, который считает, что многие эксперты, юристы и крупные предприятия боятся манипуляций которые могут возникнуть в связи с этим. №Так как на сегодня украинский фондовый рынок недоразвит. И возможны разного рода манипуляции для снижения или завышения цены в зависимости от целей которые хотят достичь одна из сторон", - уверен он.

Для акций, которые не котируются на бирже, законодатель предусмотрел другой путь установления цены. Ее будет определять посторонний оценщик. Но вот кто его будет избирать не определено, при этом указано, что оплачивать его услуги будет владелец 95-ти % акций. А тот, кто платит, как известно, и "заказывает музыку". "Здесь возможны манипуляции со стороны мажоритариев. Так как они заказывают эту оценку и могут влиять на конечную стоимость этих акций. А может ли миноритарщик как-то влиять на процесс или обжаловать, опротестовать результаты – тоже не прописано. Например, по федеральному закону об Акционерных обществах Германии предусмотрена возможность акционеров-миноритариев в таких случаях обжаловать результаты оценки", - утверждает Богдан Шаповал.

Раскольный вопрос

Единственный вопрос относительно принудительного выкупа акций, где мнения юристов не совпали – это влияние новых положений на иностранного инвестора. Основной аргумент большинства юристов - законодательная норма о 95% - это западная практика. Поэтому инвесторы с ней знакомы и даже когда отказывались заходить на наш рынок из-за ее отсутствия. Поэтому принятие изменений, по их мнению, будет способствовать вливанию в украинские акции иностранных денег.

У оппонентов же - аргумент один, но весомый. Это - наш менталитет и наш негативный опыт. Пострадать могут те инвесторы, которые покупают акции для заработков на 2-5 лет. Они не ставят целью принимать участие в деятельности компании, но они могут столкнуться с риском что владелец примет решение о принудительном выкупе на своих условиях.

"Основная масса предприятий которая торгуется на бирже в Украине, выставляют в обращение ( т. е фрифлот - акции которые находятся в обращении) не более 5%. Больше никто не выставляет. И вот пример. Акции выставленные на продажу продались по 5 -7 гривен. Элементарно инициируется какая-то негативная новость о предприятии. Акции падают в цене. Собственник тут же принимает решение о выкупе. И на ровном месте зарабатывает. Речь может идти о миллиардах гривен, а не даже не о миллионах", предупреждает Артем Стоянов.

Также инициировано изменение других положений закона о Акционерных обществах. В частности, относительно его создания одним лицом, в отношении резервного капитала, выплаты дивидендов, порядка созыва собрания и расширения их полномочий. Среди важных норм - и отмена для публичных акционерных обществ обязательного прохождения листинга на фондовой бирже. Этот вопрос тоже вызывает вопросы у юристов. "Отмена обязательного прохождения листинга даст возможность манипуляций при перерегистрации из открытых и закрытых в публичные или частные общества. Ведь листинг был обязательный то Госкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку проверяла чистоту нового пакета акций, который формировался. Если же эту норму отменят то никто проверять не будет. И у того кто "выпал" неожиданно для себя из списка новых акционеров, появляется головная боль доказать свое первоначальное присутствие в этом списке", подчеркивает Артем Стоянов.

Краткое послесловие

Данный законопроект еще будут рассматривать во втором чтении. И специалисты надеются, что все вышеперечисленные недостатки будут пересмотрены и учтены.

Филонич Виктория